九游体育官网 - 赞助商数据分析与世界杯ROI评估服务

　　

　　旺旺集团董事长蔡衍明发布致全体旺旺人的公开信，将2026财年第一季度（4月至6月）业绩未达预期定性为“重大经营危机”，要求内部反思产品创新不足、渠道老化等问题，并推动改革。

　　来源：新财富杂志综合自财闻、中国经营报、观察者网、蓝鲸新闻、21财闻汇、公开资料等

　　19岁接手家族工厂，赔掉1个多亿；后来又靠一包米果起家，把公司做到千亿市值。如今，67岁的旺旺集团董事长蔡衍明发了一封公开信，说公司正面临“重大经营危机”。他直言：“我们靠着几款拳头产品过了近30年的好日子，一直未九游体育官网能创新求变。”

　　作为创始人兼掌门人，以“重大经营危机”定性业绩波动，在旺旺近四十年的历史中极为罕见。

　　7月26日，中国旺旺发布盈利预警，2026财年一季度（2026年4月至6月），集团收益同比下滑约6%，权益持有人应占利润同比大降约38%。

　　营收个位数下滑，利润却缩水近四成，两者的巨大反差，说明问题远不止“卖得少了”这么简单。

　　截至2026年3月31日的2025财年，旺旺营收244.01亿元，同比增长3.8%，创下历史新高；但净利润38.37亿元，同比下滑11.5%，净利率从18.4%收窄至15.7%，典型的增收不增利。

　　一头是原材料。2025财年集团整体毛利率46.3%，同比下降1.3个百分点，罪魁祸首是进口全脂奶粉和棕榈油，单位耗用成本分别上升“中双位数”和“低双位数”，直接冲击占营收半壁江山的乳品及饮料板块，该板块毛利率同比下滑2.6个百分点至47.1%。

　　2025财年，分销成本35.40亿元，同比大增16.9%；行政费用33.52亿元，同比增长11.4%，两项合计近70亿元。

　　钱花在了事业部制改革带来的组织扩张上，2025财年旺旺平均员工人数增加1034人至4.1万人，总薪酬支出49.62亿元；也花在密集的营销投放上，从办婚礼、赞助音乐节到电竞联名，旺旺试图打破“只有旺仔牛奶”的固化印象。

　　但当2026财年一季度的利润跌幅扩大到38%，这笔投入的产出效率，或是蔡衍明信中“因循怠惰”四个字的所指。

　　过去支撑旺旺大半壁江山的传统批发渠道，在2026财年一季度收益出现双位数同比下滑。

　　这并非突然失速，2025财年，传统批发和现代渠道合计占总收益近七成，当年已同比衰退“高个位数”，财报中甚至直接用“市场持续萎缩”来形容传统流通渠道的现状。

　　赵一鸣、零食很忙等量贩品牌以低价走量模式迅速扩张，旺旺顺势切入，量贩渠道收入占总收益比重已从约10%升至约15%；电商、OEM、自动售货机等新兴渠道同样保持双位数增长，会员数量累计突破300万。

　　据财闻报道，从业务结构来看，旺旺产品主要分为米果、及饮料、休闲食品三大类。其中，及饮料类为核心收入来源，2025财年实现收益123.4亿元，同比增长1.9％，占总收益的51％。

　　但该板块核心大单品旺仔牛奶受乳品市场整体低迷影响，2025财年收益同比下滑0.3%。为摆脱单品依赖，近年来，进行了一系列产品创新，包括婴幼儿专属的“贝比玛玛”、专注银龄赛道的“爱至尊”、聚焦年轻白领的“Want Power”等。

　　数据显示，2025财年年报中就提到，近5年推出的新品，收入占2025财年集团总收入的比重达到了中双位数。三大类新品收益占三大类各自收益比例也达到了双位数。例如优酪乳、巧克力牛奶、香蕉牛奶等新品的收入都突破了3000万元，儿童纯牛奶的收入突破了1亿元。

　　同期，以旺旺仙贝为代表的米果类产品收入59.36亿元，同比仅增长0.5%。相比之下，是三大板块中表现最优的品类，2025财年收入59.15亿元，同比增长10.4%，增长受益于量贩及新兴渠道扩张，冰品及糖果细分小类销售较优。

　　一位旺旺经销商透露，冰品是旺旺的传统优势品类，旗下“冻痴”和“碎冰冰”夏季销售表现强劲，旺季自5月延续至9月，基本覆盖整个暑期。相比之下，冬季旺旺大礼包整体销售不及预期，但融入“奶龙”IP、“生肖”主题的膨化食品大礼包，凭借吸睛包装设计以及更高的性价比，反而取得了更好的市场反馈。

　　蔡衍明在公开信中表示：“其实，这次的困难我在几年前就有料想到。因为我们靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变，所以当市场最近几年发生巨变时，我们与经销商客户的合作方法多年未能与时俱进，造成目前客户流失及经营旺旺产品利润逐年下降。”

　　对于蔡衍明提到的市场“巨变”，盘古智库高级研究员江瀚分析认为，首先，消费端的需求逻辑发生了根本性重构。随着健康意识觉醒，市场正加速向鲜奶化、低糖化演进，而旺旺核心单品旺仔牛奶的高糖复原乳定位，与新一代消费者的偏好存在明显错位；其次，渠道生态经历了剧烈洗牌。传统大卖场客流持续萎缩，旺旺赖以生存的传统批发渠道收益出现双位数下滑。与此同时，零食量贩店等新兴渠道虽然带来了增量，但其高周转、低毛利的特性，也在系统性压缩厂商的利润空间。

　　同时江瀚认为，行业竞争维度已全面升级。在存量博弈时代，百亿级大单品的诞生概率大幅降低。旺旺过去依靠深度分销和拳头产品“躺赢”的模式已经失效，面对产品同质化加剧和消费场景碎片化，企业必须从粗放式增长转向精细化运营。

　　在市场环境发生变化的背景下，蔡衍明在公开信中，直接指出了经销商体系的问题。

　　值得注意的是，在不久前的盈利预警当中，中国旺旺坦言，自2026财年开始，占本集团总收益比超过一半的传统批发渠道受到终端销售节奏放缓的负面影响。经销商遭遇经营调整，对本集团部分主要产品造成压力。因此2026财年第一季度，传统批发渠道收益较上一财年同期呈现双位数衰退。

　　而在更早之前的2025财年报告中，中国旺旺传统批发和现代渠道仍占集团总营收近七成，但同时也已经连续两年出现高个位数下滑。

　　里昂发表的报告就指出，旺旺首财季收入/利润同比分别下降6%/38%，主要原因是4—6月更多经销商因盈利能力下降而退出，源于竞争加剧及市场价格混乱。

　　不过，中国旺旺当前也在设法提升经销商积极性，包括通过梳理不同销售渠道所售卖的产品；向经销商提供利润率较高的新产品，并配合相关配套措施协助经销商开拓及发展市场；同时，优化经销商激励政策，以鼓励经销商并提升其销售中国旺旺产品的意愿，从而增强可持续性成长。

　　6月初，旺旺推出26度辣椒配制酒，定向铺进华东便利店。同期，3.5度莎娃Mini奶酒上线电商。

　　在旺旺官方旗舰店，莎娃奶酒主打“女士微醺”，有草莓慕斯、巧克力熔岩、榛果拿铁等口味，显示已售100+。

　　7月，12度旺旺泡酒杀入精品酒水渠道，这款配制酒分为青梅味和龙井青梅味两种，净含量均为330mL。

　　旺旺现有的酒水产品矩阵，覆盖3度到26度，包括入门级预调酒、中度泡酒和配制酒。价格带则从十几元到五十元，瞄准年轻饮酒场景。

　　蔡衍明团队的渠道策略，也逐渐清晰：低度气泡酒走商超和便利店渠道，奶酒主攻电商，中度泡酒聚焦精品酒类专卖店和餐饮渠道。

　　据“旺仔俱乐部”发布的消九游体育官网息，旺旺自1997年起陆续建成沈阳、杭州、衢州三大酒厂，累计投资7300万美元，手握年产2万吨的自有产能。

　　切入“女士微醺”赛道并非异想天开。天猫新品创新中心与凯度联合发布的《低度潮饮趋势报告》显示，2020-2024年，中国低度酒市场规模从约200亿元跃升至超570亿元，预计2025年将达到743亿元。

　　只是，低度酒的窗口期确实存在，但消费者会不会为“旺旺牌”的微醺买单，还是未知数。

　　旺旺创立于1983年，2008年在港交所上市。旺旺的幕后掌舵者蔡衍明，是一位“富三代”。19岁那年，父亲从朋友那里接下一家食品厂，因为没有时间经营，便把工厂交给了不爱读书的蔡衍明。他回忆说：“我账也看不懂，人也不认识，损益表是赚是赔，我也不知道。”

　　但就是这个“看不懂账”的年轻人，做了一个大胆的决定——不再做代工，要做自己的品牌。他说：“代工要看别人的脸色，随时都可能被踢出局。”然而一年多下来，他赔掉了1个多亿。

　　随后，他看中了米果生意，找到日本米果厂寻求技术合作，被64岁的社长连连拒绝。他频频拜访，花了两年时间才拿到技术许可。随后将公司取名“旺旺”，迅速成为中国台湾米果市场老大。

　　1992年，35岁的蔡衍明来到湖南建厂，投产当年创收2.5亿人民币。2008年，他带领旺旺在港交所上市，市值从35亿美元提升至51亿美元。

　　2008年起，蔡衍明通过收购中时媒体集团、入股亚洲电视等，跨界进军传媒领域，构建了庞大的媒体帝国。随后，他事业版图进一步扩展至医疗（创办湖南旺旺医院）、酒店、保险等领域，将旺旺集团打造为跨行业的企业。

　　如今，67岁的他直面危机，承认公司产品迭代没跟上年轻消费者的需求变化。他在信的结尾引用了独董的一句话：“每次的危机都是改变的契机。”在新消费品牌的围剿中，米果、乳饮等老产品赛道逐渐萎缩的当下，这家年近四十的食品巨头正站在转型的十字路口。